第六集 如何计算牛熊证的价值？

市场牛熊证选择众多，投资者见到条款上相当类似的产品时，如何衡量哪一只较「抵买」？

选购一只牛熊证产品，可以多个角度去比较不同产品质素，除了我们经常强调的发行人开价质素之外，牛熊证财务费用多少亦是市场惯常用作比较的其中一项参考指标。

首先，让我们了解牛熊证如何定价。与权证不同，由於牛熊证都是价内的，为对冲值非常接近一的产品，其价格由内在值和财务费用两部分组成：

牛熊证价值＝内在值＋财务费用

牛证内在值 = (现价 - 行使价) / 换股比率

熊证内在值 = (行使价 - 现价) / 换股比率

由以上算式可见，牛熊证现价与行使价距离愈远，内在值就愈高。投资者只需将现价及行使价的差距再除以换股比率，便可得出其内在值。计算出牛熊证的内在值後，利用公式可以推算出牛熊证的财务费用，财务费用等於牛熊证的实际价格减去其内在值而得出。

财务费用的高低，取决於发行人在产品方面的定价，当中受多个因素如市场息率及对冲成本等因素影响。财务费用的计算方法和基础利率可细阅上市条款内容。由於发行人在财务费用定价方面，跟权证一样有高有低，投资者选择时可加以比较同类条款产品的财务费用高低，选择当中较便宜的一只以降低投资成本。

另外，牛熊证的财务费用与预期寿命亦有关，预期寿命愈长，牛熊证的财务费用也会相对较高∶在同一收回价条款下，牛熊证的年期愈长，意味着财务费用愈高；而在同一年期的条款下比较，愈远离收回价的牛熊证，由於预期寿命较长，其财务费用会较高。最後，产品若触及收回事件或是到期结算，财务价值亦不会计算於剩馀价值或结算价之内。

>> 第七集 为甚麽牛熊证有行使价及收回价？